期货投资分析考点精讲 | 第一章 宏观经济分析与指标 · 货币金融指标
| 所属考试 | 期货从业 |
|---|---|
| 所属科目 | 期货投资分析 |
| 对应大纲 | 《2024年"期货投资分析"考试大纲》 |
| 所属章节 | 第一章 宏观经济分析与指标 |
| 知识点名称 | 货币金融指标 |
| 适用等级 | 期货从业人员资格考试（投资分析科目） |
| 考试分值 | 约 4~6 分 |
核心内容
- 货币供应量是某一时点承担流通和支付手段的金融工具的总和，按流动性强弱划分为 M0、M1、M2 等层次：M0 为流通中货币，M1 为狭义货币，M2 为广义货币。
- 中国人民银行自统计 2025 年 1 月份数据起启用新修订的狭义货币（M1）统计口径。修订后的 M1 包括：流通中货币（M0）、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。此次修订在原口径基础上进一步纳入了个人活期存款和非银行支付机构客户备付金。
- M2 在 M1 的基础上纳入准货币，通常包括单位定期存款、个人存款和其他存款，反映全社会的潜在购买力。M2 的统计范围大于 M1，流动性则弱于 M1。
- 分析上常用 M1 与 M2 的增速差（俗称「剪刀差」）判断资金活化程度与经济景气状况：M1 增速回升并快于 M2，通常意味着企业和居民的支付与交易意愿增强；M2 增速明显快于 M1，则往往反映资金较多沉淀于定期存款。
- 其他常用货币金融指标：社会融资规模（一定时期内实体经济从金融体系获得的资金总量）、人民币贷款与存款增量、银行间市场利率（如上海银行间同业拆放利率、贷款市场报价利率、存款类机构质押式回购利率）、国债收益率曲线、人民币汇率与外汇储备等。
- 运用要点：货币金融指标通过影响市场流动性、资金利率与通胀预期，进而影响期货及衍生品价格；分析时应区分同比、环比与累计口径，并注意统计口径可能调整，一切以中国人民银行、国家统计局公布的官方口径为准。
易错点
易错点：仍按旧口径记忆 M1，认为 M1 只包括流通中货币和单位活期存款。→ 正确理解：自统计 2025 年 1 月份数据起，修订后的 M1 包括流通中货币（M0）、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。
易错点：把 M1 与 M2 的包含关系记反。→ 正确理解：M2 = M1 + 准货币，M2 的统计范围大于 M1，流动性则弱于 M1。
易错点：把社会融资规模等同于人民币贷款。→ 正确理解：社会融资规模统计的是实体经济从金融体系获得的资金总量，除人民币贷款外还包括外币贷款、委托贷款、信托贷款、企业债券融资、股票融资等。
记忆口诀
M0 是现金，M1 加活期（含个人活期与备付金），M2 再加准货币；看剪刀差知冷暖，看社融知资金总闸门。
考试分值
该知识点多以单项选择题、多项选择题和综合题出现，常与「主要经济指标」「宏观经济分析框架」合并考查，预计分值约 4~6 分。
经典例题
1.【单项选择题】根据中国人民银行自统计 2025 年 1 月份数据起启用的新修订口径，狭义货币（M1）包括（ ）。
A. 流通中货币、单位活期存款 B. 流通中货币、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金 C. 流通中货币、单位活期存款、单位定期存款 D. 流通中货币、个人存款、其他存款
答案：B
解析：考查 M1 的统计口径。中国人民银行决定自统计 2025 年 1 月份数据起启用新修订的 M1 统计口径，修订后的 M1 包括流通中货币（M0）、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金，故选 B。C、D 属于 M2 的统计范围。
解析：考查 M1 的统计口径。中国人民银行决定自统计 2025 年 1 月份数据起启用新修订的 M1 统计口径，修订后的 M1 包括流通中货币（M0）、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金，故选 B。C、D 属于 M2 的统计范围。
2.【单项选择题】若一段时间内 M2 增速明显高于 M1 增速，较合理的解释是（ ）。
A. 企业和居民的支付与交易意愿明显增强 B. 资金较多沉淀于定期存款等准货币，货币活化程度偏低 C. 流通中现金大幅减少 D. 社会融资规模必然下降
答案：B
解析：考查 M1 与 M2 增速差的分析含义。M2 增速高于 M1，说明新增货币较多以定期存款等准货币形式存在，资金活化程度偏低；A 对应的是 M1 增速回升并快于 M2 的情形；C、D 与 M1、M2 的增速对比没有必然联系。
解析：考查 M1 与 M2 增速差的分析含义。M2 增速高于 M1，说明新增货币较多以定期存款等准货币形式存在，资金活化程度偏低；A 对应的是 M1 增速回升并快于 M2 的情形；C、D 与 M1、M2 的增速对比没有必然联系。
常见问题（QA）
- Q1：M1 和 M2 的主要区别是什么？
- A1：主要区别在流动性强弱和统计范围。M1 是狭义货币，反映现实的购买力，修订后的口径包括流通中货币（M0）、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金；M2 是广义货币，在 M1 基础上纳入单位定期存款、个人存款和其他存款等准货币，反映潜在的购买力。M2 范围大于 M1，流动性弱于 M1。
- Q2：分析期货价格时怎么用货币金融指标？
- A2：一般从流动性和资金成本两个角度入手。货币供应量增速回升、社会融资规模扩张通常意味着流动性相对宽松，有利于商品需求和市场风险偏好；市场利率与国债收益率的变化则反映资金成本与利率环境，影响持有成本和估值。实际分析时要结合库存、供需和产业政策等基本面因素综合判断。
- Q3：这个知识点通常会怎么考？
- A3：常见考法是考查 M0、M1、M2 的口径与层次关系，或给出增速变化要求判断其经济含义。特别注意 M1 的统计口径已自统计 2025 年 1 月份数据起修订，答题时不要沿用旧口径。
依据：中国期货业协会 官方考试大纲 来源：中国期货业协会 https://www.cfachina.org/
说明：中国期货业协会 2024 年 4 月 12 日发布的《期货基础知识》《期货法律法规》《期货投资分析》考试大纲，2025、2026 年考试沿用；其中《期货基础知识》《期货法律法规》为一般从业科目，《期货投资分析》为专项科目。如辅导教材内容与最新颁布的法律法规及监管要求有抵触，以最新颁布的法律法规为准。
本文内容依据官方考试大纲与现行法律法规整理，仅供参考，具体以官方教材及现行法律法规原文为准。如遇政策调整，请以中国期货业协会及中国证券监督管理委员会的官方公告为准。
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