期货基础知识考点精讲 | 第七章 外汇期货 · 外汇与汇率

期货基础知识考点精讲 | 第七章 外汇期货 · 外汇与汇率

核心内容

• 外汇的定义与三项特征。依据《中华人民共和国外汇管理条例》第三条，外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：（一）外币现钞，包括纸币、铸币；（二）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；（三）外币有价证券，包括债券、股票等；（四）特别提款权；（五）其他外汇资产。作为外汇须同时具备三项特征：外币性（以外国货币表示）、可偿性（能在国外得到偿付）、可兑换性（能自由兑换成其他货币或资产）。因此「外汇就是外币现钞」是典型错误认识。
• 汇率的三种标价方法。直接标价法：以一定单位的外国货币为标准，折算成若干单位的本国货币，如 1 美元＝7.10 元人民币，此时汇率数值上升意味着本币贬值、外币升值；间接标价法：以一定单位的本国货币为标准，折算成若干单位的外国货币，此时汇率数值上升意味着本币升值；美元标价法：非美元货币之间的汇率以美元为基准货币表示，如 1 美元＝150 日元。国际上大多数国家采用直接标价法，英国、美国（对英镑、欧元等）采用间接标价法。
• 汇率的主要分类。按制定方式分为基本汇率（本币对关键货币的汇率）与套算汇率（又称交叉汇率，由两种货币对关键货币的汇率套算得出）；按交割时间分为即期汇率与远期汇率；按银行买卖角度分为买入汇率、卖出汇率与中间汇率——银行买入外汇用买入价（数值较低），银行卖出外汇用卖出价（数值较高），二者之差为买卖价差，是银行的交易收益；中间价是买入价与卖出价的算术平均，多用于统计与报价参考。
• 升贬值率的计算。在直接标价法下：外币升贬值率＝（新汇率÷旧汇率−1）×100%，本币升贬值率＝（旧汇率÷新汇率−1）×100%。例如汇率由 1 美元＝7.20 元变为 1 美元＝7.02 元，则美元升贬值率＝7.02÷7.20−1＝−2.5%，即美元贬值 2.5%；本币升贬值率＝7.20÷7.02−1≈＋2.56%，即人民币升值约 2.56%。注意两个百分比数值不同，因为计算基数不同。
• 影响汇率的主要因素。一是国际收支：经常项目与资本项目顺差形成外汇供给增加，本币面临升值压力；二是通货膨胀差异：一国通胀率相对高于他国，其货币购买力下降，长期趋于贬值（购买力平价关系）；三是利率差异：本国利率相对上升，吸引套利资金流入，短期推升本币；四是经济增长：长期看经济基本面稳健支撑本币；五是市场预期与中央银行干预：预期具有自我实现特征，央行通过买卖外汇、调整政策利率影响汇率。
• 我国的汇率制度。我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。三个关键词不可拆开：市场供求是基础，一篮子货币是调节参照，有管理体现为必要的宏观审慎管理与逆周期调节，浮动则表明汇率并非固定。理解这一定位，才能正确判断「人民币汇率完全由市场决定」「人民币实行固定汇率」等错误表述。
• 外汇期货合约与我国现状。外汇期货是金融期货中产生最早的品种，1972 年由芝加哥商业交易所（CME）设立的国际货币市场（IMM）推出。合约标准化体现在币种、合约金额、交割月份、最小变动价位、交割地点等条款由交易所统一规定；交易实行保证金制度、每日无负债结算与集中撮合。需注意：我国境内目前尚未上市外汇期货合约，企业汇率风险管理主要运用银行间外汇市场的远期、掉期、期权等工具。

易错点

记忆口诀

考试分值

该知识点是《期货基础知识》第七章外汇期货的入门内容，单选题多考标价法判断与升贬值率计算、外汇的构成，多选题多考影响汇率的因素与我国汇率制度表述，预计分值约 3~5 分。

经典例题

1.【单项选择题】人民币对美元汇率由 1 美元＝7.2000 元变为 1 美元＝7.0200 元。在直接标价法下，下列说法正确的是（　）。

A. 美元升值约 2.5%，人民币贬值约 2.5%　B. 美元贬值约 2.5%，人民币升值约 2.56%　C. 美元升值约 2.56%，人民币贬值约 2.5%　D. 美元贬值约 2.56%，人民币升值约 2.5%

2.【多项选择题】根据《中华人民共和国外汇管理条例》，下列属于外汇的有（　）。

A. 外币现钞　B. 外币有价证券，包括债券、股票等　C. 特别提款权　D. 以外币计价的境内房地产

常见问题（QA）

Q1：为什么企业做外汇风险管理，要先分清是直接标价还是间接标价？

A1：因为<strong>方向判断完全相反</strong>。直接标价法下汇率数值上升＝外币升值、本币贬值；间接标价法下汇率数值上升＝本币升值、外币贬值。如果方向搞反，套期保值的头寸就会做反——本该买入远期美元锁定成本的进口企业，可能做成卖出远期美元，结果不但没锁住风险，反而放大了敞口。实务中还须注意报价中的「基准货币」是哪一种：银行间市场的标准写法是「基准货币/报价货币」，前一个是被报价的货币，后一个是用来表示价格的货币。

Q2：我国境内没有外汇期货，企业汇率风险靠什么工具管理？

A2：主要靠场外与银行间市场的三类工具：<strong>外汇远期</strong>——与银行约定未来某一日按约定汇率买卖外汇，锁定单一时点的汇率；<strong>外汇掉期</strong>——同时做一笔即期和一笔方向相反的远期，用于调整本外币资金的期限结构，不改变净敞口；<strong>外汇期权</strong>——支付权利金取得在未来按约定汇率买卖的权利，保留汇率朝有利方向变动时的收益空间。此外还有货币互换用于中长期的本金与利息交换。选择哪一种，取决于企业要解决的是「锁价格」「调期限」还是「保灵活」。

Q3：这个知识点在考试中通常怎么考？

A3：三类考法：一是<strong>标价法判断与方向题</strong>，给出汇率变动让判断本币或外币升贬值，直接标价法是高频考点；二是<strong>升贬值率计算</strong>，注意本币与外币的公式互为倒数关系、基数不同所以百分比不同；三是<strong>概念范围题</strong>，考外汇的五类构成、买入价与卖出价的方向、我国汇率制度的完整表述。复习时把「直接标价看外币，数值上升本币贬」和「银行买低卖高」两句口诀记牢，方向类题目基本不会错。

依据：中国期货业协会 官方考试大纲　来源：中国期货业协会 https://www.cfachina.org/
说明：中国期货业协会 2024 年 4 月 12 日发布的《期货基础知识》《期货法律法规》《期货投资分析》考试大纲，2025、2026 年考试沿用；其中《期货基础知识》《期货法律法规》为一般从业科目，《期货投资分析》为专项科目。如辅导教材内容与最新颁布的法律法规及监管要求有抵触，以最新颁布的法律法规为准。
本文内容依据官方考试大纲与现行法律法规整理，仅供参考，具体以官方教材及现行法律法规原文为准。如遇政策调整，请以中国期货业协会及中国证券监督管理委员会的官方公告为准。