每日一练 | 2026年10月21日 注会（注会·财务成本管理）（第 18 期）
| 试题来源 | 财务成本管理 · 财政部注册会计师考试委员会官方考试大纲 |
|---|---|
| 所属考试 | 注册会计师 |
| 所属科目 | 财务成本管理 |
| 对应大纲 | 《2026年注册会计师全国统一考试大纲·财务成本管理》 |
| 所属章节 | 第2章 长期投资决策 |
| 覆盖知识点 | 优先股与永续债资本成本；可转换债券的现金流量与成本区间；附认股权证债券；税前税后口径；WACC 与权重选择；边际资本成本 |
| 试题分值 | 单项选择题 2 分 × 2、多项选择题 2 分 × 1、计算分析题 2 分 × 2，合计 10 分 |
| 难度 | 中等 |
本期试题（共 5 题）
1.【单项选择题】（2 分）某公司发行永续债，发行价格 100 元/份，票面年利率 6%，每年付息一次，筹资费率 3%。该永续债的资本成本为（ ）。
A. 6.00% B. 6.19% C. 4.50% D. 6.60%
2.【单项选择题】（2 分）若测算发现某可转换债券的资本成本低于本公司普通债券的税前资本成本，通常说明（ ）。
A. 发行条款对投资者过于有利，应提高票面利率或转换价格 B. 发行条款对投资者不利，债券难以按计划发行 C. 计算有误，可转换债券成本必然高于普通债券 D. 应降低转换价格以吸引投资者
3.【多项选择题】（2 分）下列各项关于加权平均资本成本权重的表述中，正确的有（ ）。
A. 账面价值权数反映历史资本结构，可能与现时资本成本脱节 B. 市场价值权数反映现时资本结构，但市价波动较频繁 C. 目标价值权数适用于资本结构决策 D. 计算 WACC 时债务成本应使用税后口径
4.【计算分析题】（2 分）甲公司拟发行可转换债券筹资，每份面值 1000 元，发行价格 1000 元，期限 5 年，票面年利率 2%，每年付息一次，到期一次还本。债券发行 3 年后可转换为普通股，转换比率为 20 股/份。甲公司普通债券的税前资本成本为 7%，普通股资本成本为 12%，所得税税率 25%。假定投资者在第 3 年年末行使转换权，预计当时股票价格为 60 元/股。 要求：（1）计算第 3 年年末的转换价值；（2）说明该可转换债券的资本成本应落在什么区间，并判断按上述条款发行是否合理。
5.【计算分析题】（2 分）乙公司资本总额 10000 万元，其中长期借款 3000 万元（税前资本成本 6%）、优先股 1000 万元（资本成本 9%）、普通股 6000 万元（资本成本 12%），所得税税率 25%。公司拟追加筹资 2000 万元投资一新项目，追加筹资后各资金来源的比重不变，个别资本成本保持不变。 要求：（1）计算追加筹资前的加权平均资本成本；（2）计算追加筹资的边际资本成本；（3）若新项目的内含报酬率为 9.5%，判断该项目是否可行。
答案与解析
解析：考查永续债资本成本的计算。永续债资本成本 ＝ 年利息 ÷ ［发行价格 ×（1 － 筹资费率）］ ＝ 6 ÷ ［100 ×（1 － 3%）］ ＝ 6 ÷ 97 ≈ 6.19%，故选 B。选 A 是忽略筹资费率，选 C 是错误地做了 25% 的抵税调整（本题按永续债计入权益的口径，不做抵税调整）。
解析：考查可转换债券资本成本的区间判断。可转换债券的资本成本应高于普通债券、低于普通股。若测算结果低于普通债券，说明投资者承担了更高风险却获得更低回报，条款对投资者不利，债券难以按计划发行，应通过提高票面利率、降低转换价格等方式调整，故选 B。
解析：考查 WACC 的权重口径与债务成本口径。账面价值权数资料易得但反映历史结构，A 正确；市场价值权数反映现时结构但波动频繁，B 正确；目标价值权数反映未来目标结构，适用于资本结构决策，C 正确；债务利息可抵税，WACC 中债务成本须用税后口径，D 正确。故选 ABCD。
解析：考查可转换债券的转换价值与资本成本区间判断。要点：① 转换价值 ＝ 转换比率 × 转换时股价 ＝ 1200 元（0.5 分）；② 明确资本成本应介于普通债券与普通股之间（0.5 分）；③ 以普通债券成本 7% 折现得到现值 1032.32 元＞发行价格 1000 元，说明内含报酬率低于 7%，落在合理区间之外（1 分）。常见错误：直接用票面利率 2% 作为资本成本，或忽略转换价值只考虑利息。
解析：考查 WACC 与边际资本成本的计算及投资决策。要点：① 债务成本须税后化：6%×（1－25%）＝4.5%（0.5 分）；② 按资金比重加权求得 WACC＝9.45%（0.5 分）；③ 结构与个别成本不变时边际资本成本等于原 WACC（0.5 分）；④ 内含报酬率高于边际资本成本则项目可行（0.5 分）。常见错误：用税前债务成本 6% 参与加权，得出 10.2% 的错误结果并据此否定项目。
本期小结
本期 5 题围绕「混合筹资资本成本的估计」展开，覆盖优先股与永续债按「股息（利息）÷ 净筹资额」计算且不做抵税调整、可转换债券的转换价值与现金流量构成、其资本成本应落在普通债券与普通股之间的区间判断及条款调整方向、附认股权证债券的内含报酬率思路、税前税后口径的换算、WACC 的三种权重口径选择，以及边际资本成本在追加投资决策中的运用。
相关知识点详见 → 财务成本管理考点精讲 | 第2章 长期投资决策 · 混合筹资资本成本的估计
依据：中国注册会计师协会 官方考试大纲 来源：中国注册会计师协会 https://www.cicpa.org.cn/
说明：2026 年注册会计师全国统一考试：专业阶段 2026 年 8 月 29—30 日（6 科），综合阶段 2026 年 8 月 30 日；准考证打印 2026-08-11 至 08-30；机考。专业阶段单科成绩 5 年内有效，全部科目合格后方可报考综合阶段。如辅导教材内容与最新颁布的法律法规及监管要求有抵触，以最新颁布的法律法规为准。
本文内容依据官方考试大纲与现行法律法规整理，仅供参考，具体以官方教材及现行法律法规原文为准。如遇政策调整，请以中国注册会计师协会及中国证券监督管理委员会的官方公告为准。