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股票选择的起点是系统地扫描投资领域，以便发现值得深入研究的公司。本基金采用一个使用定量扫描的折衷方法（例如 I/B/E/S 每股盈利修订和市值），以将名单缩窄至约 500家积极监察的公司。市场专家将深入研究并密切监控选入「监察名单」的股票。如果股票被纳入基金，将为监察名单上的股票设定目标价格。本基金根据估值方法和深入研究的多项标准设定目标价格。这些目标价格提供有关进入/撤出水平的指引。

图 3 股票筛选流程

所有上市公司

(~8,000只)

市值>3亿美元 股票库

日均成交额> 人民币7百万

(~800只)

监察名单

市场团队 (~500只)

系统化筛选

研究及分析 模型组合

(~60-90只)

本基金的基础股票池范围为大中华地区股票市场上市的公司及其他证券市场交易的大中华企业。首先会通过量化筛选将待研究证券数量缩减至有限范围，形成监控名单，具体指标包括：

在大中华地区证券市场上市或在其他证券市场交易的大中华企业

市值超过 3 亿美元

股票日均成交额超过人民币 7 百万

财务稳健

具备竞争力的商业模式以及市场领导地位（具吸引力的 ROE 以及可持续的盈利成长率

和息税前利润率）

满足上述标准的股票将进入监控名单，其中计划被纳入基金的股票将被设定目标价位，目标价位的设定是基于多种估值方法和深入研究包括公司拜访、财务比率分析和多因素评价，其中重点关注：

估值。采用多种估值方法，包括 P/E（预期）、P/B、PCF、PFCF、相对于 NAV 的溢/折价、

DDM、ROE，与历史、行业和市场的比较。

品质。资产负债表质量、管理质量、产品质量。

成长性。特别是 EPS 增长率、ROE 趋势、行业增长率、市场份额增长率以及增长来源。

基金管理人根据各种估值参数、增长参数、资产负债表参数、管理、产品质量和流通性对每家公司进行系统性分析。

研究的焦点是根据每家公司的盈利和估值周期,发现那些股价尚未充分反映基本面改变的股票。本基金的目标是购买和持有良好价值和良好增长象限（如图 4 所示）中的股票。

图 4 股票买/卖原则

以合理价格增长的准则 价值 + 动力准则

“增长”

每股盈利动力 盈利预测稳定

核心持股 高 盈利预测向下调整

动力买盘

增长优秀 增长逊色 盈利低于市场预期

盈利预测向上调整

价值吸引 价值欠吸引

盈利高于市场预期 低 “弃之可惜”

盈利预测调整 逆市投资者 可予不理

“价值”

增长优秀 – 企业的盈利动力利好和盈利预测向上 增长逊色 – 企业的盈利动力利淡和盈利预测向下

调整。估值合理 调整。估值偏高

价值吸引 – 企业的估值便宜，且受惠于盈利周期上升 价值欠吸引– 估值并不便宜，且盈利持续令人失望

（三）债券投资策略

本基金的债券及其他固定收益类资产的投资主要是以现金管理和流动性管理为主要目的，并追求基金收益的最大化。其投资范围是大中华地区证券市场及其他证券市场(如美国、欧洲和日本等成熟市场)。

债券投资在保证资产流动性的基础上，采取利率预期策略、信用策略和时机策略相结合的积极性投资方法，力求在控制各类风险的基础上获取稳定的收益。

1、自上而下确定组合久期及类属资产配置

通过对宏观经济、货币和财政政策、市场结构变化、资金流动情况的研究，结合宏观经济模型（MEM）判断收益率曲线变动的趋势及幅度，确定组合久期。进而根据各类属资产的预期收益率，结合类属配置模型确定类别资产配置。

2、自下而上个券选择

通过预测收益率曲线变动的幅度和形状，对比不同信用等级、在不同市场交易债券的到

期收益率，结合考虑流动性、票息、税收、可否回购等其它决定债券价值的因素，发现市场中个券的相对失衡状况。