甲公司是一家制造业上市公司，主营业务是易拉罐的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增一条智能化易拉罐生产线。目前，正在进行该项目的可-考呗网题库移动版
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简答题甲公司是一家制造业上市公司，主营业务是易拉罐的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增一条智能化易拉罐生产线。目前，正在进行该项目的可行性研究。
相关资料如下：
（1）该项目如果可行，拟在2023年12月31日开始投资建设生产线，预计建设期1年，即项目将在2024年12月31日建设完成，2025年1月1日投产使用。该生产线预计购置成本4000万元，项目预期持续3年。按税法规定，该生产线折旧年限4年，残值率5%。按直线法计提折旧，预计2027年12月31日项目结束时该生产线变现价值1800万元。
（2）公司有一闲置厂房拟对外出租，每年租金60万元，在出租年度的上年年末收取。该厂房可用于安装该生产线，安装期间及投产后，该厂房均无法对外出租。
（3）该项目预计2025年生产并销售12000万罐，产销量以后每年按5%增长，预计易拉罐单位售价0.5元，单位变动制造成本0.3元，每年付现销售和管理费用占销售收入的10%，2025年、2026年、2027年每年固定付现成本分别为200万元、250万元、300万元。
（4）该项目预计营运资本占销售收入的20%。垫支的营运资本在运营年度的上年年末投入，在项目结束时全部收回。
（5）为筹资所需资金，该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资：发行期限5年、面值1000元，票面利率6%的债券，每年末付息一次，发行价格960元，发行费用率为发行价格的2%；公司普通股β系数1.5，无风险报酬率3.4%，市场组合必要报酬率7.4%。当前公司资本结构（净负债/股东权益）为2/3，目标资本结构（净负债/股东权益）为1/1。
（6）公司所得税税率25%。
假设该项目的初始现金流量发生在2023年末，营业现金流量均发生在投产后各年末。
要求：
（1）计算项目债务税后资本成本、股权资本成本和加权平均资本成本。
（2）计算项目2023年及以后各年年末现金净流量及项目的净现值，并判断该项目是否可行（计算过程和结果填入下方表格中）。
（3）假设其他条件不变，利用最大最小法，计算生产线可接受的最高购置价格。
 

参考答案暂无
解析:（1）设债务税前资本成本为rd，则：
960×（1-2%）=940.8=1000×6%×（P/A，rd，5）+1000×（P/F，rd，5）
当rd=7%时：
60×（P/A，7%，5）+1000×（P/F，7%，5）
=60×4.1002+1000×0.7130=959.01（元）
当rd=8%时：
60×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）
=60×3.9927+1000×0.6806=920.16（元）
（rd-7%）/（8%-7%）
=（940.8-959.01）/（920.16-959.01）
解得：rd=7.47%
债务税后资本成本=7.47%×（1-25%）=5.6%
β资产=1.5/[1+（1-25%）×2/3]=1
β权益=1×[1+（1-25%）×1/1]=1.75
股权资本成本
=3.4%+1.75×（7.4%-3.4%）=10.4%
加权平均资本成本=5.6%×50%+10.4%×50%=8%
（2）
 
 
 
 
 
项目净现值大于零，所以项目可行。
（3）设购置成本的增加额为X万元。
增加的年折旧额=X×（1-5%）/4=0.2375X
增加的年折旧额抵税=0.2375X×25%=0.0594X
增加的终结点账面净值=X-0.2375X×3=0.2875X
变现收益减少导致纳税减少
=0.2875X×25%=0.0719X
净现值变化
=-X+0.0594X×（P/A，8%，3）×（P/F，8%，1）
+0.0719X×（P/F，8%，4）
=-X+0.1417X+0.0528X
=-302.88
解得：X=376.01（万元）
能够接受的最高购置价格
=4000+376.01=4376.01（万元）。
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