证券投资顾问考试<证券投资顾问业务>章节考点：第2章汇总(11)
时间:2018-05-19 来源:未知 作者:admin 点击:300次
共享信息机制限制了自由思想交流，产生羊群行为，推动金融泡沫。在影响羊群行为的众多社会因素中，社会互动是核心内容。 九、金融市场泡沫的特征和规律 一、乐观的预期 包括对未来走势的乐观预计、媒体的乐观报道、机构的乐观预测 二、大量盲从投资者的涌入 盲从投资者又称为幼稚投资者，指泡沫膨胀到一定程度时，社会不同阶层纷纷被资产吸引的现象 三、庞氏骗局 是对金融领域投资诈骗的称呼，即利用新投资人的钱来向老投资者支付利息和短期回报，以造成短期盈利的假象进而骗取更多投资者的资金 四、价格与价值的严重背离 泡沫形成时价格的走势是稳步上升的，进入膨胀期后价格加速上升，资产跟随市场行情上涨，出现明显高估，偏离基本面。正反馈效应和羊群行为是泡沫产生和破裂的根源。 五、泡沫破裂和经济冲击 过度投机最终导致投资者收支不平衡产生崩溃。由于泡沫膨胀期，多数投资者为追逐利润大量投入资金，承担过大风险，一旦价格下降，其财务状况急剧恶化，恐惧心理使得投资者加速抛售，加剧价格下滑导致泡沫破裂。泡沫破裂后，一方面企业负债恶性膨胀，大量倒闭，另一方面居民财富受到冲击，减少消费和投资需求，进而引发通货紧缩和经济衰退。 十、行为资产定价理论 一、定义与特征 是在挑战资本资产定价模型（CAPM）基础上提出来的，对现代资本资产定价模型的扩展，行为资产定价模型简称BAPM 建立在一般均衡框架的基础上 采用非标准偏好（有限理性人假设） 修正投资者效用函数 将原预算约束限制扩展至行为约束，不仅考虑风险收益，还考虑行为习惯 模型更好地刻画了投资者的真实状态，解释了各种“异象”，实现对传统定价理论的延伸，与传统金融学兼容 二、BAPM与CAPM的区别 1、BAPM模型中，投资者被分为信息交易者和噪声交易者，前者支持CAPM，后者不支持CAPM。前者占主导地位时，市场是有效率的，后者主导时，市场是无效率的 2、BAPM模型中，证券预期收益由“行为贝塔”决定，资产组合中成长型股票比例比市场组合中的比例高 3、BAPM包括功利主义（如产品成本、替代品价格）和价值表达（如个人品味、特殊偏好） 4、BAPM模型有限度地接受市场有效性观点，也秉承了行为金融学所奉行的有限理性、有限控制力和有限自利观点 十一、有效市场假说的概念、假设条件 一、有效市场假说的概念 证券在任一时点的价格都是对证券相关所有信息作出的即时、充分的反映。 二、特征 1、资本市场划分为弱式、半强式和强式有效三种形式 2、证券价格能充分反应证券的所有可获得信息，即“信息有效” 3、证券价格能够根据最新信息迅速做出调整 三、假设条件 1、理性人假设：假设行为人为完全意义上的理性人 2、完全信息假设：假设所有投资者可获得与证券相关的所有信息 3、投资者均为风险厌恶者假设：假设所有投资者都是厌恶风险的 *现实中，并非所有投资者都是保守型，部分投资者属于激进型 十二、强式有效、弱式有效、半强式有效的基本特征 一、弱式有效市场假说 假说认为在弱式有效情况下，市场价格已充分反映所有过去历史的证券价格信息，包括成交价、成交量，卖空金额、融资金额等，投资者不可能通过分析以往价格获得超额利润。 结论： 1、使用当前及历史价格对未来做出预测是徒劳的，要想获得超额利润，必须寻求历史价格信息以外的信息 2、股票价格的技术分析没有作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润 二、半强式有效市场假说 假说认为价格已经充分反映出所有已公开的有关公司营运前景的信息，包括成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值、公司管理状况及其他披露的财务信息，政府和机构公布的宏观形势和政策信息等，投资者能迅速获得以上信息，股价迅速做出反映。 结论： 1、仅仅以公开资料为基础的分析将不能提供任何帮助，未来的价格变化依赖于新的公开信息 2、市场中技术分析和基本分析失去了作用，只有利用内幕信息者才能获得超额回报 (责任编辑：admin) |