2018年证券投资顾问胜任能力考试《证券投资顾问业务》第七章考点讲义
时间:2018-08-22 来源:未知 作者:admin 点击:300次
| 证券投资顾问胜任能力考试 证券投资顾问业务 第七章 投资组合 第一节 股票投资组合 一、投资组合管理的目标 一、概念 投资组合管理是指投资管理人按照资产选择理论与投资组合理论对资产进行多元化管理的过程 二、目的 分散风险、提高效率 三、主要任务 在承担一定风险的条件下，使投资回报率实现最大化 二、投资组合管理的步骤 一、确定证券投资政策 1、投资政策的地位：实现投资目标应遵循的基本方针和基本准则 2、内容：投资目标、投资规模、投资对象、投资策略、投资措施 3、考虑要素：风险、收益 4、作用：反映证券组合管理者的投资风格，最终反映在投资组合所包含的金融资产类型特性上 二、进行证券投资分析 1、分析的概念：指对上一步确定的金融资产类型中个别证券组合的具体特征进行考察分析 2、分析的目的：明确证券的价格形成机制和影响价格的因素和作用机制，发现价格偏离价值的证券 三、构建证券投资组合 1、主要任务：确定具体的证券投资品种和在各证券上的投资比例 2、注意事项： 个别证券选择：主要是预测个别证券的价格走势及波动情况 投资时机选择：涉及预测和比较各种不同类型证券的价格走势及其波动情况 多元化：指在一定的现实条件下，组建一个在一定收益条件下风险最小的投资组合 四、投资组合的修正 1、实质：重复前三步骤，根据条件变化进行调整 2、注意事项：调整有交易成本，投资者应该对组合在某范围内进行个别调整，使其在剔除交易成本后，总体上能够最大限度改善现有证券组合的风险回报特性 五、投资组合业绩评估 1、地位：是组合管理的反馈与控制机制 2、注意事项：不能仅比较投资活动所获得的收益，应综合衡量投资收益和所承担的风险情况 三、股票投资风格分类体系 一、基本概念 1、定义：按照不同标准将股票划分为不同的集合，具有相同特征的股票集合共同构成一个系统的分类体系 2、划分关键：对股票特征的把握、对分类标准的选取 3、作用： 对股票进行风格划分的过程，就是基金管理人投资策略的形成过程 使基金经理人可以根据不同股票集合的行为模式规划投资战略 使投资者拥有更多的选择机会 二、分类标准和分类结果 1、按公司规模分类的股票投资风格 分类结果：小型资本股票、大型资本股票、混合型资本股票 分类标准：基于不同规模公司的股票具有不同的流动性 分类特征：小型资本股票流动性较低，大型资本股票流动性较高 分类结论：从长期来看，由于收益是对风险的补偿，小型资本股票的回报率实际上要比大型资本股票更高 2、按股票价格行为分类的股票投资风格 分类结果：增长类、周期类、稳定类、能源类等类型 分类标准：股票在市场上的不同价格行为 分类依据：各个股票之间的相关系数，使每一类股票内部相关系数均为正且较大，不同类型股票之间的相关系数较小 分类作用：确定股票的价格行为是否和增长类股票与非增长类股票的分类相一致 3、按公司成长性分类的股票投资风格 分类结果：增长类、收益类（非增长类） 分类指标：持续增长率、红利收益率 分类逻辑：高增长率公司为加速扩展，只会支付较低红利；非增长类公司由于已进入成熟期，不再大幅扩张，因此会支付较高红利，相对于未反映出公司成长性的股价而言，会有较高红利收益率 四、股票投资风格绩效评价的指标体系和计算方法 一、基本概念 1、股票投资风格指数：对股票投资风格进行业绩评价的指数 2、风格指数的作用：可以使基金经理更清楚地了解某类股票在一定时期内的走向，为精确地评估投资经理业绩提供了标准 二、消极的股票投资风格管理及应用 1、含义：选定一种投资风格后，不论市场发生何种变化均不改变最初决定的风格 2、优势：投资风格相对固定节省了投资的交易成本、研究成本、人力成本，避免了不同风格股票收益之间的相互抵消 3、适用：集中投资于某一种风格股票的基金经理 三、积极的股票投资风格管理及应用 指通过不同类型股票的收益状况作出的预测和判断，主动改变投资组合中增长类、周期类、稳定类、能源类股票权重的股票投资风格管理方式 五、积极性股票投资策略操作方法 一、分类 1、在否定弱式有效市场前提下的以技术分析为基础的投资策略：包括道氏理论、移动平均法、价格与交易量的关系等理论 2、在否定半强式有效市场前提下的以基本面分析为基础的投资策略：包括低市盈率法、股利贴现模型等 3、结合对弱式有效市场和半强式有效市场的挑战，提出的市场异常策略：包括小公司效应、日历效应等 二、以技术分析为基础的投资策略 以否定弱式有效市场为前提，以历史交易数据为基础，预测单只股票或市场总体未来变化趋势 1、道氏理论的主要观点 ①市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。这是该理论的核心思想。据此，只要对市场价格指数进行分析就可以观察市场大部分行为。目前广泛应用的指数包括道琼斯工业指数、标普500，金融时报指数、日经指数等，都源于该理论 ②市场波动具有三种趋势，分别是主要趋势、次要趋势、短暂趋势 ③交易量在确定趋势中具有重要作用，趋势反转点是作出判断的一个重要参考指标。通过交易量放大或萎缩的观察，配合股票价格形态，可增强对趋势反转点判断的准确性 ④收盘价是最重要的价格。每个交易日中的开、收盘价，最高、低价是重要价格，其中收盘价最重要 2、超买超卖型指标 基本原理：在道氏理论后，投资者注意到可以通过控制股价背离参考基准的幅度做出买卖决定，进而控制投资损益 指标种类：根据参考基准和计算方法差异，包括简单过滤器规则、移动平均法、上涨和下跌线、相对强弱理论 代表方法：简单过滤器规则、移动平均法 2、超买超卖型指标 ①简单过滤器规则 概念：以某一时点的股价作为参考基准，预先设定一个涨跌幅度作为买卖标准，该涨跌百分比就成为“过滤器” 操作：股价相对参考基准上升幅度达到设定百分比，买入；反之卖出 优势：简单直观 劣势：短期股价大幅波动时，根据该规则可能导致频繁操作从而产生较高交易成本，不利于组合稳定 与止损定律的比较：具有相同理论基础。简单过滤器规则是判断股票价格是否进入上升期或下降期，从而追涨杀跌；止损定律是指股价下跌10%或预设值时，卖出所有股票，将损失控制在一定范围内 ②移动平均法 含义：是简单过滤器规则的变形，以一段时间内股价移动平均值为基准，在股价超过该基准一定幅度时买入，低于一定幅度时卖出 计算方式和参数选择：简单移动平均、综合移动平均（对某区间价格赋予更大权重而计算出的移动平均） 主要参考指标：乖离率（BIAS），用以测定股价背离程度 偏离幅度的计算： N日乖离率=（当日收盘价-N日移动平均价）/N日移动平均价×100% 乖离率的应用：乖离率超过某数值为买入时机，低于某数值为卖出时机，不同团队在不同情况下设置的乖离率标准不同 3、价量关系指标 逻辑前提：量价指标反映市场行为，可通过技术方式预测未来市场走势 量价关系：成交量是市场对价格的认同程度。 量价趋势：价升量增，价跌量减。若价升量不增，上升趋势将会改变，同理价跌量不减，下降趋势将会改变。 逆时针曲线理论的八大循环：价稳量增、价量齐升、价涨量稳、价涨量缩、价稳量缩、价跌量缩、价格快速下跌而量小、价稳量增 三、以基本分析为基础的投资策略 在否定半强式有效市场的前提下，以公司基本面状况为基础进行的分析，内容包括：公司资本结构、资产运作效率、偿债能力、盈利能力、市场占有率、横向或纵向比较指标 1、低市盈率（P/E比率） 双低策略：指选择低市盈率、低市净率的股票作为投资对象的策略，是目前机构投资者普遍运用的投资策略 理论基础：这两类股票股价有较高的实际收益支持，价格被低估的可能性较高，有利于控制投资风险 (责任编辑：admin) |