2019年证券投资顾问业务第五章:风险管理考点讲义汇总(5)
时间:2018-09-26 来源:未知 作者:admin 点击:300次
可以有效处理非对称和厚尾等问题 可以较好地处理非线性、市场大幅波动等情况，可以捕捉各种风险 缺点： 假定市场因子的未来变化与历史完全一样，此假定与市场变化是不一致的 需要大量历史数据，通常样本数据不能少于1500个 计算量非常大，对计算能力要求比较高 4、历史模拟法 核心：根据市场因子的历史样本变化模拟证券组合的未来损益分布，利用分位数给出一定置信度下的估计 5、蒙特卡洛模拟法 基本原理：市场价格的变化不来自于历史观察值而来自于随机数模得到。 基本思路：假设资产价格的变动依附在服从某种随机过程的形态，利用电脑模拟，在目标时间范围内产生随机价格的途径，并一次构建资产报酬分布，在此基础上求出VaR 5、蒙特卡洛模拟法 主要优点： 可涵盖非线性资产头寸的价格风险、波动性风险，甚至可以计算信用风险 可处理时间变异的变量、厚尾、不对称等非正态分布和极端状况等特殊情景 主要缺点： 需要繁杂的电脑技术和大量的复杂抽样，昂贵费时 对代表价格变动的随机模型若选择不当，会产生模型风险 模拟所需的样本数必须足够大，才能使估计出的分布得以与真实的分布接近 6、风险价值的适用范围 优势：VaR值考虑不同的风险因素、不同投资组合（产品）之间风险分散化效应，对未来损失风险进行事前预测，具有传统计量方法不具备的特性和优势，已成为监管部门和业界计量市场风险的主要手段 局限：无法预测尾部极端损失情况、单边市场走势极端情况、市场非流动性因素 三、压力测试的基本原理和适用范围 1、压力测试的基本原理 估算突发的小概率事件等极端不利的情况下可能对其造成的潜在损失 2、压力测试的适用范围 有效弥补了VaR值计量方法无法反映置信水平之外的极端损失的缺点，市场风险量化分析要结合适用压力测试分析和VaR计量 3、压力测试的内容 ①利率总水平的突发性变动 ②主要市场利率之间关系的变动 ③收益率曲线的斜率和形状发生变化 ④主要金融市场流动性变化和市场利率波动性变化 ⑤关键业务假定不适用 ⑥参数失效或参数设定不正确 四、情景分析的基本原理和适用范围 1、情景分析的基本原理 又称脚本法或前景描述法，是假定某种现象或某种趋势将持续到未来的前提下，对预测对象可能出现的情况或引起的后果作出预测的方法。通常用来对预测对象的未来发展作出种种设想或预计，是一种直观的定性预测方法 2、情景分析的特点 与敏感性分析和压力测试不同，情景分析是多因素分析法，结合设定的各种可能情景的发生概率，研究多种因素同时作用时可能产生的影响 情景通常包括基准情景、最好情景、最坏情景 情景可以人为设定（直接使用历史情景），也可从对市场风险要素的历史数据变动的统计分析中得到，或通过随机过程得到 3、情景分析的适用范围 ①风险高、资金密集、战略调整所需投入大、产品/技术开发的前导期长的产业，如钢铁、石油等产业 ②不确定因素较多，无法唯一准确预测的情况，比如制药业、金融业及相关的股市等 三、控制市场风险的限额管理、风险对冲等方法 一、基本概念 1、市场风险限额管理的目标 （1）确保将所承担的市场风险规模控制在可以承受的合理范围内 （2）使所承担的市场风险水平与其风险管理能力和资本实力相匹配 2、市场风险限额管理的方法 一般包括市场风险的限额管理、风险对冲和经济资本配置 二、市场风险的限额管理 1、市场风险限额管理体系的内容 交易组合定义、限额结构、限额指标设定与审批、限额监控与报告、限额调整、超限额管理等 2、市场风险限额指标包括 头寸限额、风险价值（VAR）限额、止损限额、期限限额、敏感度限额、发行人限额、币种限额 ①头寸限额：指对总交易头寸或净交易头寸设定的限额。总头寸限额对特定交易工具的多空头寸分别加以限制；净头寸限额对多空头寸相抵后的净额加以限制 ②风险价值限额：指对基于量化方法计算出的市场风险计量结果设定限额。例如对采用内部模型法计算出的VAR设定限额 ③止损限额：指所允许的最大损失额。当某个头寸的累计损失达到或接近止损限额时，就必须对该头寸进行对冲交易或立即变现。止损限额适用于一日、一周或一个月等一段时间内的累计损失 ④敏感度限额：指保持其他条件不变的前提下，对单个市场风险要素的微小变化对金融工具或资产组合收益或经济价值影响程度所设定的限额。例如利率敏感度限额是对利率不利变动100个基点引起整体经济价值最大损失进行限额，Vega限额是对期权标的物波动率单位变动所允许的期权价值最大变动值进行限额 三、风险对冲 1、概念 指通过投资或购买与管理基础资产收益波动负相关或完全负相关的某种资产或金融衍生品来冲销风险的一种风险管理策略。例如用利率掉期对处于利率风险中的资产负债进行套期保值 2、注意事项 金融衍生产品本身市场风险巨大 投资者必须正确认识和理解各种衍生品的风险特征，有能力把握多种金融产品组合在一起形成的复杂状况 具备风险对冲所需的强大知识和信息技术支持 第三节 流动性风险管理 一、流动性风险管理的分类 一、市场流动性风险 指由于市场深度不足或市场动荡，资产持有者无法以合理的市场价格出售资产以获得资金的风险，反映了其在无损失或微小损失情况下迅速变现的能力。资产变现能力越强，流动性越强，流动性风险越低 二、融资流动性风险 指投资者在不影响日常经营或财务状况的情况下，无法及时有效地满足资金需求的风险，反映了其在合理的时间、成本条件下迅速获取资金的能力 二、资产负债期限结构影响流动性的途径和机制 一、资产负债期限结构的概念 指在未来特定的时间内，到期资产（现金流入）与到期负债（现金流出）的构成状况 资产负债结构管理包括：负债结构管理、资产结构管理、资产负债对应结构管理 二、影响流动性的途径和机制 资产负债到期日及规模不匹配，形成期限错配，可能造成流动性风险 银行常见错配行为是“短债长用”，优点为提高资金效率，缺点为可能导致流动性风险 三、资产负债分布结构影响流动性的途径和机制 一、控制分布结构的方法 1、控制各类资金来源的合理比例，适度分散客户种类和资金到期日 2、日常经营中持有足够水平的流动性资金和合理的流动资产组合，作为应急紧急融资的准备 3、制定适当的债务组合及与主要资金提供者建立稳健持久的关系 4、制定风险集中限额，并检测日常遵守情况 5、资金使用（如发放贷款，购买金融产品）应注意交易对象、时间跨度、还款周期等要素的分布结构 四、流动性风险评估方法 一、流动性比率/指标法 1、同类金融机构之间的横向比较指标 机构可首先选取行业中具备良好流动性状况的同类机构并计算其各类资产、负债及错配期限的比率/指标，然后计算自身指标，最后进行对比，据此对自身流动性风险水平进行评价 2、投资机构内部纵向比较不同时期的指标 为保持流动性风险管理的持续性和一致性，可对自身不同历史时期的各项资产、负债及错配期限的比率和指标进行比较，掌握流动性风险的发展和变化趋势 3、管理要求 根据自身业务规模和特色设置相关流动性比率和指标 时刻关注指标变动情况，恰当控制上下波动幅度 适度调整资产负债的期限、币种、分布结构 二、现金流分析法 1、概念 机构通过对一定时期内现金流入流出的分析和预测，评估“剩余”、“赤字”的方法 2、各类流动性情况 剩余：现金来源大于资金使用，流动性相对充足，拥有“流动性缓冲器” 赤字：资金来源小于资金使用，流动性不足，可能造成支付困难 3、分析标准 资金剩余额与总资产之比小于3%~5%应该高度重视 4、分析方法 分析特定时间段，如7天、15天、30天 分析资金流向，如新增贷款、存款净流量、其他资金净流量 (责任编辑：admin) |