2018年证券投资顾问胜任能力考点精华汇总：第五章风险管理(5)
时间:2018-08-27 来源:未知 作者:admin 点击:300次
5、久期分析的使用范围 ①对于利率的大幅变动（大于1%），久期分析的结果不再准确，需要进行更为复杂的技术调整 ②如果计算敏感性权重时对每一时段使用平均久期，即采用标准久期分析法，久期分析仍然只能反映重新定价风险，不能反映基准风险及因利率和支付时间的不同而导致的头寸的实际利率敏感性差异，不能很好反映期权性风险 6、久期的计算  P：债券的当前价格 ΔP：价格的微小变动幅度（小于1%） y：市场利率 Δy：市场利率的微小变动 D：麦考利久期 选择题：某10年期债券当前市场价格102元，债券久期为9.5年，当前市场利率为3%，如果市场利率提高0.25%，债券价格（ ） A．上涨2.35元 B．下跌2.35元 C．上涨2.48元 D．下跌2.48元 答案：B 解析：市场利率上升，债券价格肯定下降，排除AC 根据公式：ΔP=-102×9.5×0.25%/（1+3%） =-2.352 7、久期的应用结论 价格与利率反向变化 久期越长，价格随利率的变动幅度越大 二、风险价值的基本原理和适用范围 1、风险价值的基本原理 在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率、股票价格、商品价格等同时变化时对产品头寸或组合造成的潜在最大损失 选择题：假设持有期1天，置信水平95%，银行某资产组合的风险价值VAR为1万美元，则表明该组合（ ）。 A．在未来1天内，有95%可能性损失超过9500美元 B．在未来1天内，有95%可能性损失不超过9500美元 C．在未来1天内，有95%可能性损失超过1万美元 D．在未来1天内，有95%可能性损失不会超过1万美元 答案：D 解析：题干表明，在未来1天内，损失超过1万美元的可能性不超过5%，因此选D 2、风险价值的计算方法分类 局部估值法：通过仅在资产组合的初始状态进行一次估值，并利用局部求导来推断可能的资产变化而得出风险衡量值。典型方法有德尔塔—正态分布法 完全估值法：通过对各种情境下投资组合的重新定价来衡量风险。典型的方法有历史模拟法和蒙特卡洛模拟法 3、德尔塔—正态分布法（方差—协方差法） 特征： 假定各种风险因素变化服从特定分布（正态分布） 通过历史数据分析和估计方差、协方差、相关系数 计算VAR值最简单的方法 是局部估值法，无法反映高阶非线性特征 3、德尔塔—正态分布法（方差—协方差法） 参数选择：持有期、置信度 选择适当持有期应考虑的要素包括：头寸的波动性、交易发生的频率、市场数据的可获性、监管需求 金融机构一般按日计算VaR，一般投资者可按周或月计算 国际清算银行规定的计算监管资本的VaR持有期为10天，置信水平通常选择95%-99% 3、德尔塔—正态分布法（方差—协方差法） 优点：大大简化了计算量 缺点：由于具有很强的假设，因此无法处理实际数据中的肥尾现象，具有局部测量性等不足 4、历史模拟法 优点： 概念直观、计算简单，无须进行分布假设 可以有效处理非对称和厚尾等问题 可以较好地处理非线性、市场大幅波动等情况，可以捕捉各种风险 缺点： 假定市场因子的未来变化与历史完全一样，此假定与市场变化是不一致的 需要大量历史数据，通常样本数据不能少于1500个 计算量非常大，对计算能力要求比较高 4、历史模拟法 核心：根据市场因子的历史样本变化模拟证券组合的未来损益分布，利用分位数给出一定置信度下的估计 5、蒙特卡洛模拟法 基本原理：市场价格的变化不来自于历史观察值而来自于随机数模得到。 基本思路：假设资产价格的变动依附在服从某种随机过程的形态，利用电脑模拟，在目标时间范围内产生随机价格的途径，并一次构建资产报酬分布，在此基础上求出VaR 5、蒙特卡洛模拟法 主要优点： 可涵盖非线性资产头寸的价格风险、波动性风险，甚至可以计算信用风险 可处理时间变异的变量、厚尾、不对称等非正态分布和极端状况等特殊情景 主要缺点： 需要繁杂的电脑技术和大量的复杂抽样，昂贵费时 对代表价格变动的随机模型若选择不当，会产生模型风险 模拟所需的样本数必须足够大，才能使估计出的分布得以与真实的分布接近 6、风险价值的适用范围 优势：VaR值考虑不同的风险因素、不同投资组合（产品）之间风险分散化效应，对未来损失风险进行事前预测，具有传统计量方法不具备的特性和优势，已成为监管部门和业界计量市场风险的主要手段 局限：无法预测尾部极端损失情况、单边市场走势极端情况、市场非流动性因素 三、压力测试的基本原理和适用范围 1、压力测试的基本原理 估算突发的小概率事件等极端不利的情况下可能对其造成的潜在损失 2、压力测试的适用范围 有效弥补了VaR值计量方法无法反映置信水平之外的极端损失的缺点，市场风险量化分析要结合适用压力测试分析和VaR计量 3、压力测试的内容 ①利率总水平的突发性变动 ②主要市场利率之间关系的变动 ③收益率曲线的斜率和形状发生变化 ④主要金融市场流动性变化和市场利率波动性变化 ⑤关键业务假定不适用 ⑥参数失效或参数设定不正确 四、情景分析的基本原理和适用范围 1、情景分析的基本原理 又称脚本法或前景描述法，是假定某种现象或某种趋势将持续到未来的前提下，对预测对象可能出现的情况或引起的后果作出预测的方法。通常用来对预测对象的未来发展作出种种设想或预计，是一种直观的定性预测方法 2、情景分析的特点 与敏感性分析和压力测试不同，情景分析是多因素分析法，结合设定的各种可能情景的发生概率，研究多种因素同时作用时可能产生的影响 情景通常包括基准情景、最好情景、最坏情景 情景可以人为设定（直接使用历史情景），也可从对市场风险要素的历史数据变动的统计分析中得到，或通过随机过程得到 3、情景分析的适用范围 ①风险高、资金密集、战略调整所需投入大、产品/技术开发的前导期长的产业，如钢铁、石油等产业 ②不确定因素较多，无法唯一准确预测的情况，比如制药业、金融业及相关的股市等 三、控制市场风险的限额管理、风险对冲等方法 一、基本概念 1、市场风险限额管理的目标 （1）确保将所承担的市场风险规模控制在可以承受的合理范围内 （2）使所承担的市场风险水平与其风险管理能力和资本实力相匹配 2、市场风险限额管理的方法 一般包括市场风险的限额管理、风险对冲和经济资本配置 二、市场风险的限额管理 1、市场风险限额管理体系的内容 交易组合定义、限额结构、限额指标设定与审批、限额监控与报告、限额调整、超限额管理等 2、市场风险限额指标包括 头寸限额、风险价值（VAR）限额、止损限额、期限限额、敏感度限额、发行人限额、币种限额 ①头寸限额：指对总交易头寸或净交易头寸设定的限额。总头寸限额对特定交易工具的多空头寸分别加以限制；净头寸限额对多空头寸相抵后的净额加以限制 ②风险价值限额：指对基于量化方法计算出的市场风险计量结果设定限额。例如对采用内部模型法计算出的VAR设定限额 (责任编辑：admin) |