证券市场基本法律法规考点精讲 | 第一章 证券市场基本法律法规 · 证券法的修订要点

所属考试证券从业资格
所属科目证券市场基本法律法规
对应大纲《证券行业专业人员一般业务水平评价测试大纲（2025）》
所属章节第一章 证券市场基本法律法规
知识点名称证券法的修订要点
适用等级一般业务水平评价测试（一般从业资格）
考试分值约 6 分

核心内容

  • 修订概况：现行《中华人民共和国证券法》由第十三届全国人民代表大会常务委员会第十五次会议于2019 年 12 月 28 日修订通过，自2020 年 3 月 1 日起施行，修订后共十四章二百二十六条。这是证券法自 1998 年制定以来的第二次全面修订，其修法主线可以概括为「注册制、严监管、强保护」三条。
  • 全面推行注册制：修订后的第九条规定，公开发行证券必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门注册。注册制的核心是以信息披露为中心：监管机构对发行文件的齐备性、一致性、可理解性进行审核，不对发行人的投资价值作实质判断，投资价值由市场和投资者自行判断。与之配套，取消了发行审核委员会制度，审核职能主要由证券交易所承担，证监会负责注册。
  • 显著提高违法违规成本：以欺诈发行为例，修订后规定尚未发行证券的，处以二百万元以上二千万元以下的罚款；已经发行证券的，处以非法所募资金金额百分之十以上一倍以下的罚款。同时对信息披露违法、操纵证券市场、编造传播虚假信息等行为大幅提高罚款倍数，并强化了证券市场禁入与证券期货市场诚信档案的衔接，形成行政责任、民事责任与刑事责任的立体约束。
  • 设专章规定投资者保护：修订后新增第六章「投资者保护」（第八十八条至第九十五条），主要制度包括：按财产状况、金融资产状况、投资知识和经验、专业能力等因素将投资者分为普通投资者与专业投资者，普通投资者享有特别保护；普通投资者与证券公司发生纠纷时，由证券公司承担举证责任；规定先行赔付制度；规定证券纠纷调解制度，普通投资者提出调解请求的证券公司不得拒绝；规定代表人诉讼制度。
  • 代表人诉讼的「默示加入、明示退出」：第九十五条规定，投资者保护机构受五十名以上投资者委托，可以作为代表人参加诉讼，并为经证券登记结算机构确认的权利人向人民法院登记，除明确表示不参加该诉讼的外，视为参加。这一机制大幅降低了中小投资者的维权成本，也对发行人及中介机构形成了实质约束。
  • 强化信息披露：修订后扩大信息披露义务人的范围，将法律、行政法规和国务院证券监督管理机构规定的其他主体纳入；要求披露的信息简明清晰、通俗易懂，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；发行人的董事、监事、高级管理人员应当保证披露的信息真实、准确、完整。同时增加自愿披露与持续披露的衔接要求。
  • 完善证券交易制度：扩大禁止参与证券交易的主体范围与知情人范围，将因职务、业务往来可以获取未公开信息的人员纳入规制；明确禁止利用未公开信息从事证券交易，禁止操纵证券市场，禁止编造、传播虚假信息或者误导性信息扰乱市场。同时对程序化交易、融资融券等作出原则性规范。
  • 压实中介机构责任：第八十五条规定，信息披露义务人未按规定披露信息或者公告的文件存在虚假记载、误导性陈述、重大遗漏，致使投资者损失的应当承担赔偿责任，发行人的控股股东、实际控制人、董监高以及保荐人、承销的证券公司及其直接责任人员应当与发行人承担连带赔偿责任，但能够证明自己没有过错的除外。第一百六十三条对证券服务机构规定了同样的过错推定规则。
  • 从业人员持股限制：第四十条规定，证券交易场所、证券公司、证券登记结算机构的从业人员，证券监督管理机构的工作人员以及法律、行政法规规定禁止参与股票交易的其他人员，在任期或者法定限期内，不得直接或者以化名、借他人名义持有、买卖股票或者其他具有股权性质的证券，也不得收受他人赠送的股票或者其他具有股权性质的证券。
  • 明确域外适用：第二条第四款规定，在中华人民共和国境外的证券发行和交易活动，扰乱中华人民共和国境内市场秩序、损害境内投资者合法权益的，依照本法的有关规定处理并追究法律责任，为跨境监管协作提供了法律依据。

易错点

易错点：把注册制理解为「不审核、不监管」。→ 正确理解：注册制下交易所承担发行上市审核职责，证监会负责注册，信息披露要求更严格、中介机构责任更重，监管重心由「判断投资价值」转向「督促信息真实」。
易错点：把代表人诉讼的规则记成「明示加入、默示退出」。→ 正确理解：现行规则是默示加入、明示退出——投资者保护机构登记的权利人，除明确表示不参加的外，视为参加诉讼。
易错点：认为普通投资者与证券公司的纠纷由投资者举证。→ 正确理解：举证责任在证券公司一方，证券公司须证明其行为符合法律、行政法规及监管规定，不存在误导、欺诈情形，不能证明的承担赔偿责任。
易错点：把修订时间与施行时间混为一谈。→ 正确理解：2019 年 12 月 28 日修订通过，2020 年 3 月 1 日施行，两者相差约两个月，考试常在此设置干扰项。

记忆口诀

修法主线记「注册制、严监管、强保护」；时间记「一九年十二月二十八通过，二零年三月一日施行，十四章二百二十六条」；注册制记「交易所审核、证监会注册、披露为中心」；保护章记「分类、举证、先行赔付、调解、代表人诉讼」；诉讼规则记「五十人委托、默示加入、明示退出」；中介责任记「连带赔偿、过错推定、能证无错可免责」。

考试分值

该知识点是《证券市场基本法律法规》的总纲性考点，多以单项选择题、多项选择题与判断题出现，常考修订与施行时间、注册制的内涵与审核注册分工、欺诈发行的罚款区间、投资者保护章的五项制度、代表人诉讼的规则、举证责任分配与中介机构的连带责任，预计分值约 6 分。

经典例题

1.【单项选择题】依《中华人民共和国证券法》，公开发行证券应当依法报经（　）。

A. 证券交易所审批　B. 国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门注册　C. 国务院证券监督管理机构核准　D. 中国证券业协会备案

答案：B
解析：考查注册制的法律表述。现行《中华人民共和国证券法》第九条规定公开发行证券须依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门注册，故选 B。「核准」是修订前的表述，「审批」「备案」均与现行规定不符。

2.【多项选择题】下列属于现行《中华人民共和国证券法》修订要点的有（　）。

A. 全面推行证券发行注册制　B. 设专章规定投资者保护　C. 显著提高证券违法违规成本　D. 取消发行人的信息披露义务

答案：ABC
解析：考查修订要点。注册制、投资者保护专章、提高违法成本均为本次修订的核心内容，A、B、C 正确。修订的方向是强化而非取消信息披露义务，扩大披露义务人范围、要求简明清晰通俗易懂，D 错误。

常见问题（QA）

Q1：注册制与核准制的根本区别在哪里？
A1：区别不在于「有没有审核」，而在于审核什么、由谁审核、判断标准是什么。核准制下，监管机构对发行人是否符合发行条件进行实质判断，实质上替投资者评价了企业的投资价值与前景，发行审核委员会掌握最终决定权；注册制下，监管机构的审核聚焦于信息披露是否真实、准确、完整，是否简明清晰、通俗易懂，不对投资价值作判断，投资价值交由市场定价。相应地，审核职能主要由证券交易所承担，证监会负责注册，中介机构被要求承担更重的核查把关责任。这一转变的逻辑是：监管者不具备、也不应当具备判断哪家企业更有前景的能力，其职责是保证投资者拿到真实的信息；至于值不值得买，应由具备风险识别能力的投资者自行决定并承担后果。
Q2：「默示加入、明示退出」为什么被视为投资者保护的关键制度？
A2：因为证券民事赔偿诉讼的最大障碍不是实体权利，而是维权成本与收益的严重不对称。单个投资者因虚假陈述受损的金额可能只有几千元，而律师费、举证成本、时间成本远高于此，理性选择必然是不起诉；当所有人都不起诉时，违法者的预期成本趋近于零，行政处罚的威慑被大幅削弱。代表人诉讼把众多投资者的请求集中起来，由投资者保护机构作为代表人参加诉讼，并把登记的权利人默认纳入诉讼范围、只在明确表示不参加时才排除，解决了「搭便车」与「通知不到」两个难题。其结果是：一次诉讼可以覆盖数万名投资者，赔偿总额与违法收益形成对应关系，民事赔偿真正成为与行政处罚并行的约束力量。
Q3：这个知识点通常怎么考？
A3：一是时间题，考修订通过日与施行日；二是数字题，考条文总数、欺诈发行的罚款区间、代表人诉讼的委托人数下限；三是制度题，考投资者保护章包含哪几项制度；四是规则题，考「默示加入、明示退出」与举证责任倒置；五是主体题，考注册制下交易所与证监会的职责分工；六是责任题，考中介机构连带赔偿与过错推定的免责条件；七是判断题，常把「注册制即不审核」「明示加入默示退出」「投资者承担举证责任」设为错误项。

依据：中国证券业协会 官方考试大纲　来源：中国证券业协会 https://www.sac.net.cn/
说明：《证券行业专业人员一般业务水平评价测试大纲（2025）》由中国证券业协会 2025 年 11 月发布，自 2026 年 1 月 1 日起施行；现行一般业务水平评价测试科目为《金融市场基础知识》与《证券市场基本法律法规》两科。如辅导教材内容与最新颁布的法律法规及监管要求有抵触，以最新颁布的法律法规为准。
本文内容依据官方考试大纲与现行法律法规整理，仅供参考，具体以官方教材及现行法律法规原文为准。如遇政策调整，请以中国证券业协会及中国证券监督管理委员会的官方公告为准。

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