34．关于二元可变增长模型，下列说法正确的有（ ）。
Ⅰ．相对于零增长和不变增长模型而言，二元增长模型更为接近实际情况
Ⅱ．当两个阶段的股息增长率都相等时，二元增长模型应是零增长模型
Ⅲ．多元增长模型建立的原理、方法和应用方式与二元模型类似
Ⅳ．当两个阶段的股息增长率都为零时，二元增长模型应是零增长模型
34．关于二元可变增长模型，下列说法正确的有（ ）。
A．I、Ⅱ、Ⅲ
B．I、Ⅲ、Ⅳ
C．Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
D．I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
答案：B
解析：Ⅱ项，在二元增长模型中，当两个阶段的股息增长率都为零时，二元增长模型就是零增长模型；当两个阶段的股息增长率相等且不为零时，二元增长模型就是不变增长模型。
35．下列关于市值回报增长比(PEG)的说法，正确的有（ ）。
Ⅰ．市值回报增长比即市盈率对公司利润增长率的倍数
Ⅱ．当PEG大于l时，表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性
Ⅲ．通常，成长型股票的PEG都会高于1，甚至在2以上，投资者愿意给予其高估值
Ⅳ，通常，价值型股票的PEG都会低于1，以反映低业绩增长的预期
A．I、Ⅱ
B．Ⅱ、Ⅲ
C．Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
D．I、Ⅲ、Ⅳ
答案：D
解析：Ⅱ项，当PEG等于l时，表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性；如果PEG大于1，则这只股票的价值就可能被高估，或市场认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期。
第九章 固定收益证券
选择题
一、选择题(以下备选项中只有一项符合题目要求)
1．实践中，通常采用（ ）来确定不同债券的违约风险大小。
A．收益率差
B．风险溢价
C．信用评级
D．信用利差
答案：C
解析：实践中，通常采用信用评级来确定不同债券的违约风险大小，不同信用等级债券之间的收益率差则反映了不同违约风险的风险溢价，因此也称为信用利差。
2．拱形利率曲线，表示期限相对较短的债券，利率与期限（ ）。
A．相关度低
B．呈反向关系
C．不相关
D．呈正向关系
答案：D
解析：拱形收益率曲线表示，期限相对较短的债券，利率与期限呈正向关系；期限相对较长的债券，利率与期限呈反向关系。
3．某无息债券的面值为1000元，期限为2年，发行价为880元，到期按面值偿还。该债券的到期收益率为（ ）。
A．6%
B．6.6%
C．12%
D．13.2%
答案：B
解析：根据到期收益率的计算公式
，求得到期收益率y≈6.6%。4．投资者在确定债券价格时，需要知道该债券的预期未来货币现金流和要求的最低收益率，该收益率又被称为（ ）。
A．当期收益率
B．必要收益率
C．内部收益率
D．到期收益率
答案：B
解析：投资者对债券要求的最低回报率，又称必要收益率，其计算公式为：债券必要收益率=真实无风险收益率+预期通货膨胀率+风险溢价。
5．下列有关财务弹性的表述，不正确的是（ ）。
A．财务弹性是指将资产迅速转变为现金的能力
B．财务弹性是用经营现金流量与支付要求进行比较
C．财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力
D．现金满足投资比率越大，说明资金自给率越高
答案：A
解析：财务弹性是指公司适应经济环境变化和利用投资机会的能力。这种能力来源于现金流量和支付现金需要的比较。现金流量超过需要，有剩余的现金，适应性就强。A项，流动性是指将资产迅速转变为现金的能力。
6．当利率水平下降时，已发债券的市场价格一般将（ ）。
A．下跌
B．盘整
C．上涨
D．不变
答案：C
解析：债券的价格与利率水平成反比，当利率水平下降时，已发债券的市场价格一般将上涨。
7．在利率期限结构理论中，（ ）认为长短期债券具有完全的可替代性。
A．固定偏好理论
B．市场分割理论
C．流动性偏好理论
D．市场预期理论
答案：D
解析：在市场预期理论中，某一时点的各种期限债券的收益率虽然不同，但是在特定时期内，市场上预计所有债券都取得相同的即期收益率，即长期债券是一组短期债券的理想替代物，长、短期债券取得相同的利率，即市场是均衡的。
8．在流动性偏好理论中，流动性溢价是指（ ）。
A．当前长期利率与短期利率的差额
B．未来某时刻即期利率与当期利率的差额
C．远期利率与即期利率的差额
D．远期利率与未来的预期即期利率的差额
答案：D
解析：投资者在接受长期债券时就会要求将与较长偿还期限相联系的风险给予补偿，这便导致了流动性溢价的存在。流动性溢价是远期利率和未来的预期即期利率之间的差额。
9．债券估值的基本原理是（ ）。
A．现金流贴现
B．自由现金流
C．成本重置
D．风险中性定价
答案：A
解析：债券估值的基本原理是现金流贴现。债券投资者持有债券，会获得利息和本金偿付。把现金流入用适当的贴现率进行贴现并求和，便可得到债券的理论价格。
10．假定某投资者按940元的价格购买了面额为1000元、票面利率为10%、剩余期限为6年的债券，那么该投资者的当期收益率为（ ）。
A．9.87%
B．10.35%
C．10.64%
D．17.21%
答案：C
解析：该投资者的当期收益率为：
11．以下关于当期收益率的说法，不正确的是（ ）。
A．其计算公式为：
B．它度量的是债券年利息收益占购买价格的百分比
C．它能反映每单位投资能够获得的债券年利息收益
D．它能反映每单位投资的资本损益
答案：D
解析：当期收益率度量的是债券年利息收益占购买价格的百分比，反映每单位投资能够获得的债券年利息收益，但不反映每单位投资的资本损益。
12．与到期收益率相比，持有期收益率的区别在于（ ）。
A．期末通常采取一次还本付息的偿还方式
B．期末通常采取分期付息、到期还本的偿还方式
C．最后一笔现金流是债券的卖出价格
D．最后一笔现金流是债券的到期偿还金额
答案：C
解析：持有期收益率是指买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益率，它与到期收益率的区别仅仅在于末笔现金流是卖出价格而非债券到期偿还金额。
13．以下哪项不是市场预期理论的观点?（ ）
A．利率期限结构完全取决于对未来即期利率的市场预期
B．如果预期未来即期利率下降，则利率期限结构呈下降趋势
C．投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物
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