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在分析 PE 这一估值指标时，我们会特别同时强调企业的资本回报率。增长需要由投资拉动，我们认为增长率和资本回报率共同决定了公司市盈率的高低。如

果企业的资本回报率相对较高，那么就只需要投入较低的收入进行再投资就可以维持其增长水平。

另外，由于成长中的中小企业经常会出现盈利逆转，增长性突变等不规则变化现象，我们会结合市销率和市研率等其它指标，并且结合对企业的经营模式、成本结构和行业变化的思考进行综合估值考察。

（3） 股票组合最终确认

由于个股基本面鉴别多是公司研究部的本地研究，而股票的真实投资价值需要结合研究人员实地调研才能更准确的确定。基金经理基于股票的实际投资价值对股票组合进行再平衡，从而最终确认股票组合的构成。

3、 债券投资策略

本基金的债券投资部分采用积极管理的投资策略，具体包括利率预测策略（Interest rate anticipation）、收益率曲线预测策略、溢价分析策略（Yieldspread analysis）以及个券估值策略(Valuation analysis)等。

4、 权证投资策略

本基金的权证投资部分主要运用的投资策略包括：价值发现策略和价差策略。作为辅助性投资工具，本基金会结合自身资产状况审慎投资于权证资产，力图获得最佳风险调整收益。

五、投资限制

（一）禁止行为

为维护基金份额持有人的合法权益，本基金禁止从事下列行为：

1、承销证券；

2、向他人贷款或提供担保；

3、从事承担无限责任的投资；

4、买卖其他基金份额，但法律法规或中国证监会另有规定的除外；

5、向基金管理人、基金托管人出资或者买卖其基金管理人、基金托管人

发行的股票或债券；

6、买卖与基金管理人、基金托管人有控股关系的股东或者与基金管理人、

基金托管人有其他重大利害关系的公司发行的证券或者承销期内承销的证券；

7、从事内幕交易、操纵证券价格及其他不正当的证券交易活动；

8、当时有效的法律法规、中国证监会及《基金合同》规定禁止从事的其

他行为。

如法律法规或监管部门取消上述禁止性规定，本基金管理人在履行适当程序后可不受上述规定的限制。

（二）投资组合限制

本基金的投资组合将遵循以下限制：

a、持有一家上市公司的股票，其市值不得超过基金资产净值的 10%；

b、本基金与由本基金管理人管理的其他基金共同持有一家公司发行的证

券，不得超过该证券的 10%；

c、本基金管理人管理的全部开放式基金(包括开放式基金以及处于开放期

的定期开放基金)持有一家上市公司发行的可流通股票，不得超过该上市公司可流通股票的 15%；

d、本基金管理人管理的全部投资组合持有一家上市公司发行的可流通股

票，不得超过该上市公司可流通股票的 30%；

e、本基金进入全国银行间同业市场进行债券回购的资金余额不得超过基

金资产净值的 40%；

f、本基金在任何交易日买入权证的总金额，不超过上一交易日基金资产

净值的 0.5%，基金持有的全部权证的市值不超过基金资产净值的 3%，基金管理人管理的全部基金持有同一权证的比例不超过该权证的 10%。法律法规或中国证监会另有规定的，遵从其规定；

g、现金和到期日不超过 1 年的政府债券不低于基金资产净值的 5%，其中，

现金类资产不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款；

h、本基金持有的全部资产支持证券，其市值不得超过基金资产净值的20%；

i、本基金持有的同一（指同一信用级别）资产支持证券的比例，不得超

过该资产支持证券规模的 10%；

j、本基金管理人管理的全部基金投资于同一原始权益人的各类资产支持

证券，不得超过其各类资产支持证券合计规模的 10%；

k、本基金财产参与股票发行申购，所申报的金额不得超过本基金的总资

产，所申报的股票数量不得超过拟发行股票公司本次发行股票的总量；

l、本基金主动投资于流动性受限资产的市值合计不得超过该基金资产净