每日一练 | 2026年10月21日 期货从业（统考·期货投资分析）（第 16 期）
| 试题来源 | 期货投资分析 · 中国期货业协会官方考试大纲 |
|---|---|
| 所属考试 | 期货从业 |
| 所属科目 | 期货投资分析 |
| 对应大纲 | 《2024年"期货投资分析"考试大纲》 |
| 所属章节 | 第五章 股指期货及衍生品分析与应用 |
| 覆盖知识点 | 产品开发与应用、交易策略、分析方法 |
| 试题分值 | 单项选择题 2 分 × 3、多项选择题 3 分 × 1、判断题 1 分 × 1，合计 10 分 |
| 难度 | 中等偏难 |
本期试题（共 5 题）
1.【单项选择题】（2 分）某股票组合市值 3000 万元，β 为 0.8。用沪深 300 股指期货（合约乘数每点 300 元）完全对冲系统性风险，指数点位 4000 点，应卖出合约（ ）手。
A. 20 手 B. 25 手 C. 30 手 D. 40 手
2.【单项选择题】（2 分）股指期货期现套利的机会能否成立，主要取决于（ ）。
A. 期货价格与现货指数的价差是否覆盖交易成本、冲击成本、资金成本与跟踪误差 B. 期货价格是否高于现货指数 C. 合约是否临近交割月 D. 市场整体是否处于上涨趋势
3.【单项选择题】（2 分）股指期货合约到期移仓时，近月合约与远月合约的价差会形成移仓损益。对该损益的正确理解是（ ）。
A. 属于展期成本，长期持有对冲头寸时应计入年化成本测算 B. 属于一次性费用，不影响产品长期收益 C. 只在交割月才会产生，平时可以忽略 D. 由交易所统一收取，与合约价差无关
4.【多项选择题】（3 分）关于股指期货在资管产品中的应用，下列说法正确的有（ ）。
A. 套期保值型产品可用股指期货空头对冲组合的系统性风险 B. 市场中性产品把 β 对冲至接近零后，收益主要来自选股的超额收益 C. 结构化产品可用固定收益资产打底、以小比例资金构建衍生品增强端 D. 完成对冲后，产品不再承担跟踪误差与基差波动风险
5.【判断题】（1 分）计算股指期货对冲合约数量时，若组合的 β 大于 1，则所需合约数量多于按「组合市值÷合约价值」直接计算的结果。（ ）
A. 正确 B. 错误
答案与解析
解析：考查对冲合约数量的计算。合约价值＝4000×300＝120 万元；所需合约数＝3000 万×0.8÷120 万＝2400÷120＝20 手，故选 A。选项 B 是漏乘 β 的结果（3000÷120＝25）；选项 C 是按 β＝1.2 计算的结果；选项 D 是把 β 当作乘数误算的结果。β 小于 1 时所需合约少于「市值÷合约价值」，可用于检验答案是否合理。
解析：考查套利机会的判定标准。期现套利的理论收益是基差，但只有价差<strong>覆盖全部成本</strong>后才构成有效机会，成本包括交易成本、冲击成本、资金成本与跟踪误差，故选 A。选项 B 只看到价差方向，未考虑成本，是最常见的干扰项；选项 C、D 与套利机会是否成立无直接关系。
解析：考查展期成本的性质。移仓时卖出近月、买入远月（或反向），两者价差直接形成损益，属于<strong>展期成本</strong>；对于长期持有的对冲头寸，多次移仓的成本会累积，必须折算为年化成本计入产品收益测算，故选 A。选项 B 低估了累积效应；选项 C 错误，移仓通常发生在到期前而非交割时；选项 D 混淆了交易所手续费与价差损益。
解析：考查四类产品形态与风险认知。套保型产品以空头对冲系统性风险、中性产品把 β 压至接近零并以超额收益为主要来源、结构化产品以固收打底加衍生品增强，均正确，故选 A、B、C。选项 D 错误：对冲只能消除系统性风险，跟踪误差、基差波动、展期成本始终存在，极端行情下贴水扩大还会带来额外亏损。
解析：考查对冲公式的数量关系。合约数量＝组合市值×β÷合约价值，当 β 大于 1 时，乘数大于 1，所得合约数量必然多于按「组合市值÷合约价值」计算的结果；β 小于 1 时则相反。故题干表述正确。这一关系可用于快速检验计算题答案是否落在合理区间。
本期小结
本期 5 题围绕股指期货的产品开发与应用展开，覆盖对冲合约数量的计算（β 小于 1 的情形）、期现套利机会的成本判定、展期成本的年化处理、四类产品形态与对冲后的残余风险，以及 β 与合约数量的数量关系，重点把握「合约数＝市值×β÷（乘数×点位）」这一核心公式。
相关知识点详见 → 期货投资分析考点精讲 | 第五章 股指期货及衍生品分析与应用 · 产品开发与应用
依据：中国期货业协会 官方考试大纲 来源：中国期货业协会 https://www.cfachina.org/
说明：中国期货业协会 2024 年 4 月 12 日发布的《期货基础知识》《期货法律法规》《期货投资分析》考试大纲，2025、2026 年考试沿用；其中《期货基础知识》《期货法律法规》为一般从业科目，《期货投资分析》为专项科目。如辅导教材内容与最新颁布的法律法规及监管要求有抵触，以最新颁布的法律法规为准。
本文内容依据官方考试大纲与现行法律法规整理，仅供参考，具体以官方教材及现行法律法规原文为准。如遇政策调整，请以中国期货业协会及中国证券监督管理委员会的官方公告为准。